“快递柜一哥”丰巢拟赴香港上市了。
记者从港交所官网获悉，总部位于广东深圳的丰巢控股有限公司于近日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，华泰国际担任独家保荐人。这是继顺丰控股、顺丰房托、嘉里物流、顺丰同城之后，“顺丰系”又一家公司冲刺上市。
而在丰巢迫切追求上市脚步的同时，踩着8月的尾巴，顺丰控股、中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份、极兔速递、德邦股份七家快递物流公司陆续披露完2024年上半年业绩。IPO梦碎的菜鸟也披露了上半年业绩数据。
在物流IPO这条路上，永远是别人走的路“更香”。

三年亏掉超37亿元，今年才刚刚转盈
企查查公开资料显示，丰巢由顺丰、申通、中通、韵达和普洛斯五家企业于2015年6月共同投资创建，并在后来的几年内凭借资本助力开始了高歌猛进的扩张，投资方包括挚信资本、鼎晖投资、钟鼎资本、红杉中国等知名机构。
据招股书披露的主要股东，顺丰创始人、董事长王卫及其全资持股的明德控股为丰巢的控股股东，王卫持股36.54%，丰巢董事长、执行董事兼首席执行官徐育斌持股2.21%，丰巢执行董事兼首席财务官周湘东持股0.46%，丰巢首席营销官李文青持股0.42%。
此外，王卫和丰巢多位高管共同订立了一致行动协议。机构股东方面，明德控股是丰巢的第一大机构股东，持股18.62%，此外中邮资本、中国邮政集团均各持股17.01%，普洛斯持股5.52%。
业绩方面，在过去的2021年、2022年、2023年和2024年前五个月，丰巢的收入分别为25.26亿元、28.91亿元、38.12亿元和19.04亿元。但受网络扩张相关开支增长拖累，丰巢一直处在亏损状态，2021年至2023年净利润分别为-20.71亿元、-11.66亿元和-5.41亿元，三年来累计亏损超37亿元。直到2024年，丰巢才实现扭亏为盈，今年前五个月净利润为0.72亿元。
迫切追求IPO的丰巢，不知道有没有汲取过“前辈”菜鸟的经验。作为曾经被给予过厚望的物流巨头，菜鸟在IPO申请被高调撤回后，估值在短短一年内缩水近六成。8月15日，阿里巴巴集团公布2025财年一季度业绩，菜鸟营收为人民币268.11亿元，主要来自跨境物流履约服务带来的收入。如果说菜鸟还有阿里巴巴跨境业务的倚靠，那么丰巢背后的业务依仗是什么呢？
不难看出，丰巢正在做的业务远不止末端物流，这在此次IPO募集所得资金用途上亦有所体现。招股书显示，募集到的资金将用于扩展及优化智能柜网络；另外还将用于加强增值服务的服务能力及范围，其中包括拟投资建造及优化自营洗护工厂，并聘用更多合资格的第三方洗护工厂，以扩大洗护服务的地理覆盖范围及范畴；除此之外，研发工作、战略投资，以及用作营运资金及一般企业用途，也是募资的未来计划。
上半年物流公司营收均创新高
8月底，丰巢背后的“金主”同行们也相继披露了上半年业绩数据。
继续领跑的当然还是“顺丰系”的大哥顺丰控股。上半年，龙头股顺丰控股以千亿元营收继续领跑。根据财报，公司以更高性价比服务渗透更多生产和消费领域经济型物流市场。其中，其中顺丰同城开始发力，上半年收入近68.8亿元，同比增长19.6%；公司拥有人应占的净利润创历史新高，约6217万元，同比增105.1%，超过2023年全年水平。

值得注意的是，顺丰同城去年营收达124亿元增超两成，首度实现全年盈利。
“通达系”快递（中通、圆通、申通、韵达）的业绩也在稳步增长中。据记者计算，通达系四家营收共计980.72亿元，同比增长13.5%；归母净利润共计75.03亿元，同比增近5%。
总的来说，七家快递公司今年上半年营收均创新高。中通、圆通、申通、极兔、德邦五家公司营收增速均达两位数。不过，中通和圆通的表现要稍弱些。
作为“通达系”老大哥，中通快递上半年依旧处于增收不增利的局面。自2020年上半年归母净利出现同比下滑后，中通时隔四年出现小幅下降，不过利润规模依旧仅次于顺丰，与通达系其他几家拉开差距。

而申通的表现则是净利润较低。在实现增速翻番的同时，申通快递上半年净利润仅4.37亿元。极兔上半年则首次实现了扭亏，盈利3102.6万美元，去年同期亏损6.7亿美元。
此外，报告期内，圆通速递实现营业收入325.65亿元，同比增长20.61%，实现归属于上市公司股东的净利润19.88亿元，同比增长6.84%；韵达股份实现营业收入232.52亿元，同比增长7.78%，实现归属于上市公司股东的净利润10.41亿元，同比增长19.8%。
京东物流上半年实现营业总收入863亿元，同比增长11%，调整后净利润31.2亿元；主打“大件快递”的德邦股份，在正式并入京东物流两年后收获了亮眼业绩，营收与净利润均实现大幅增长，其中净利增速近四成。数据显示，德邦股份实现营业收入184.46亿元，同比增长17.54%，实现归属上市公司股东的净利润3.33亿元，同比增长37.08%。
单票收入下降，快递企业寻求第二增长点
国家邮政局数据显示，2024年上半年我国邮政行业快递业务量累计完成801.6亿件，同比增23.1%，快递业务收入累计完成6530亿元，同比增15.1%。
从业务量来看，各家数据均有所增长。上半年，顺丰控股完成业务总量62.1亿票，同比提升6.5%；圆通速递完成业务总量122.03亿件，同比增长24.81%；韵达股份完成业务总量109.24亿票，同比增长30.02%。
不过，在业务量增长的同时，多数快递企业单票收入却下降明显。根据记者测算，除了顺丰上半年上涨1.1%、极兔与去年持平之外，通达系均未能实现增长。其中，韵达、申通呈同比两位数下滑。上半年，圆通速递上半年单票收入为2.34元，同比下降3.95%；韵达股份单票收入为2.08元，较2023年同期减少0.37元/票。
对于单票收入的下降，申通在财报中指出，主要系轻量化小件占比提升及公司根据市场情况相应调整政策投放等因素所致。圆通指出，单票收入下降主要由于单票成本持续下降和行业市场竞争等因素影响。
以价换量的恶性循环问题在快递行业中不是新鲜事，从各家的财报电话会中也能看出，如何在存量市场中寻找新的机遇，是各家正在积极努力的方向。目前显而易见的，今年以来，多家快递公司纷纷提及探索逆向物流机会，并强调提升逆向物流的占比。与此同时，除了本身有跨境业务支撑的菜鸟、极兔和京东物流，顺丰和通达系也纷纷将目标投向了跨境市场。在这一背景下，拥有完整供应链的企业，将有机会获得先手。
菜鸟和京东物流拥有天然业务优势。今年上半年，京东物流一体化供应链客户收入达到418亿元，来自外部一体化供应链客户的收入154亿元，保持稳健增长趋势。京东物流外部一体化供应链客户数进一步增长至超6.4万名，单客户平均收入23.9万元。
而顺丰控股管理层在此次的业绩电话会中表示，上半年供应链及国际业务增长助力收入同比增长8.1%。主要得益于国际空海运需求回稳及运价同比提升。
圆通速递正在拓展航空机队规模并持续加密航线网络布局。据半年报显示，国际快递、航空货运和供应链等业务实现了稳定运行，综合服务能力稳步提升。6月底，圆通速递自有航空机队13架。
其他物流企业的出海动作目前还不明显。有业内人士表示，快递企业在不断降本增效的同时，也应深入挖掘市场需求，聚焦细分市场，构建自身的差异化竞争优势。
丰巢能顺利IPO吗？
记者统计发现，截至9月4日，2024年沪深交易所已有43家公司在过会后终止IPO，相比2023年的19家多了1倍还多，其中过会后未提交注册即终止的有38家，过会且提交注册后终止注册程序的有5家。
对于这些过会后未能成功注册的公司，业绩下滑或业务成长性是交易所屡屡问询的问题，还有部分公司受到分拆上市政策影响，独立性备受关注。
在这一背景下，今年才实现盈利的丰巢能够成功上市，还需要时间来验证。
快递物流专家赵小敏向记者表示，丰巢盈利显示其模式可行，作为快递柜市场领头羊，现只有33万组柜体，说明其仍有巨大增长空间，“丰巢的挑战在于募资能力、扩张力度及资本市场对其未来预期。从成长路径看，丰巢需加强资本运作与业务拓展”。